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内地股票对冲手段受限 量化基金移师香港

2016-08-17 来源:http://www.yqankai.com/ 责任编辑:http://www.yqankai.c 点击:

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内地二级市场缺乏投资对冲手段,促使越来越多的内地量化基金,将投资阵地移至香港。这两年,内地那些富裕阶层,对海外资产配置的需求不断增加,反过来这也推动了内地基金经理布局香港的大潮。

深圳道朴资本管理有限公司董事长王红欣就是近来加入到香港市场的基金经理之一。眼下,他正忙于筹备旗下第一支在香港发行的量化基金。

王红欣是量化投资领域的“老兵”,他曾在美国对冲基金Acadian Asset Management担任新兴市场投资负责人。2000年至2009年间,他管理的基金回报水平,位居新兴市场基金第一名。

抱着将美国成熟的量化投资模式复制到中国的愿景,2010年,王红欣移居香港,先后担任易方达资产管理(香港)有限公司总裁,以及博时基金指数投资部总经理。

谈起量化投资在内地的发展,王红欣日前接受腾讯财经访问时表示:“内地股票市场,非常适合量化投资,一来约3000家上市公司,提供了足够的广度,二来,股票换手率特别高,有很多非理性行为,错误定价的机会较成熟市场高得多,此外,量化投资风险小、回报稳定,在过去5至10年间,已被内地市场逐渐认可。”

希望走专业化道路、依靠自己能力吃饭的王红欣,于2014年创办深圳道朴资本管理有限公司,并于2015年正式运营,管理约10亿元的资产。

基金经理赴港寻求多元投资工具

自立门户不足一年,王红欣发现,内地不少机构和高净值客户,对海外资产配置的需求越来越高,于是决定在香港发行量化对冲基金。目前,内地资金布局海外的趋势已经成为,不少内地金融机构介入香港的重要动力,当中不乏内地的对冲基金。

一位外资银行机构经纪向腾讯财经表示,内地资金寻求海外投资的需求之外,内地政策限制做空股票,让基金经理缺乏足够的对冲工具,导致不少内地基金涌入香港,寻求更加自由的投资手段。

2015年6月,内地和香港股市突然大跌,一场突如其来的股灾袭击两地资本市场。为了稳定市场,自2015年9月7日结算时起,中金所收紧多项涉及股指期货的交易的政策。

例如,提高沪深300、上证50和中证500股指期货,合约非套期保值持仓交易保证金,由30%升至40%,提高沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓交易保证金,由10%升至20%。此外,中金所提高了了股指期货即日交易的手续费,由平仓成交金额的万分之一点五,升至万分之二十三。

A股股指期货交易的受限,着实让基金经理们头疼。中国证券投资基金业协会于7月14日在其官网指出,尽管量化投资已经成为内地资产管理界新的“风口”,但对冲工具非常有限,尤其是对股指期货的限制,严重制约了量化对冲基金在内地的发展。

中国证券投资基金业协会预测,若能放松股指期货的投资限制,将引入至少两到三千亿元的资金进入A股市场。

尽管二级市场的投资人一致期待,监管层能尽快取消对股指期货交易的限制措施,市场也时有“松绑”的传闻。但中金所日前公开否认了这些可能性。

王红欣计划在香港成立的量化基金,希望在A股和港股市场分别建立对冲组合,包括在A股买入一篮子股票、做空期货,同时在香港建立港股多空组合,来实现超额收益。

他说,凭借过往在市场上的知名度,不少内地和海外的投资人已经表现出对该产品的兴趣,初步希望募集3000万至1亿美元的资金。

银行冀对冲基金贡献更多收入

内地的投资政策趋紧,但一江之隔的香港,却是自由市场。香港的机构经纪也看到这一点,而他们恰好急于拓展盈利空间更大的对冲基金客户。这些因素叠加,让内地基金经理和香港这个市场“一拍即合”。

上述外资银行机构经纪向腾讯财经透露,自巴塞尔协议III推出以后,银行对资本的管制变得更为严格,针对机构经纪部门提供的资本支持也大幅缩水,与此同时,这些银行倾向于鼓励机构经纪部门,利用更少的资本创造更大的利润。

“当中,吸引交易频率相对较高的量化基金客户,成为不少了银行增加收入的途径。机构经纪的激进扩张,也拉动了内地对冲基金进入香港。”他说。

另一方面,伴随全球经济放缓,中港两地股市的不景气,投资人的期待也在逐步降低,而内地富裕阶层对海外资产的需求不断提高,让对冲基金较以往变得更受投资人欢迎。

王红欣说,过去几年,他在内地管理的量化基金,基本能获得10%至20%的回报。但是,这样的回报水平,在部分国内投资者看来,并不是很高的,尤其是在2014年和2015年行情快速上涨期间。

上述外资银行机构经纪工作人员透露,他近来所接触到的海外及内地的投资人,对投资回报的期待已呈降低趋势,这对对冲基金融资来说是好消息。

这一系列因素都给对冲基金在香港发展带来便利。不过,在王红欣看来,无论市场怎样变动,市场永远都缺乏优秀的基金经理。

文/耿荷 发自香港

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